来源：格隆汇
机构：西部证券
核心结论
病理检查是肿瘤诊断的金标准，四大细分领域加深理解疾病本质。目前病理报告被认为是肿瘤诊断的“金标准”，可分为四大细分领域：组织病理、细胞病理、免疫组化病理和分子病理，逐渐探索疾病本质。我国注册执业病理医生严重缺乏，目前缺口至少为6.6万人，多点执业、鼓励病理诊断中心设置等政策有望解决行业病理医生缺乏、资源分配不公平、医生收入低等问题。
组织病理市场规模20-30亿元，仪器看进口替代、检验看外包渗透率提升。组织病理分为石蜡切片技术和术中切片技术，技术均较为成熟，预测其市场规模为20-30亿元。工业领域方面，病医院、ICL主要还是进口品牌徕卡、赛默飞主导，未来进口替代是长逻辑。检验市场方面，市场长期看外包渗透率提升，金域占市场的20%。
细胞病理宫颈癌筛查潜在市场超亿，未来看筛查率、外包率提高。细胞病理主要用于宫颈癌筛查，液基薄层细胞检测技术逐步替代传统巴氏涂片，国家大力普及两癌早筛的形式下，预计其潜在市场规模超过亿元。工业领域方面，液医院偏好进口产品，部分国产产品也较为优秀。检验市场方面，金域医学渗透率为8.8%，医院外包率提高以及筛查意识增强以后渗透率的提高，市场空间较为广阔。
免疫组化病理潜在市场空间超40亿，行业增速15%左右。免疫组化病理临床上用于进一步的肿瘤分型、预后监测等，正由传统人工技术转向设备自动化，试剂仅涉及中低端免疫技术。中游市场主要由外资主导，以迈新生物为首的国产企业进口替代机会较大；检验市场方面，随着癌种检测的普及，渗透率也在逐年增加，预计目前行业增速在15%左右。
分子病理主要用于伴随诊断场景，潜在检验空间超50亿元。分子病理核心技术是基因检测，艾德生物是国内伴随诊断行业龙头。未来行业随着新靶向药物陆续获批、现有靶向药物适应症进一步拓展以及纳入医保的趋势，将迅速带动伴随诊断基因检测的需求；同时技术的更新迭代由传统的qPCR技术逐渐向高通量NGS多基因检测发展，多基因检测项目逐渐代替单基因项目，我们预计未来行业仍能保持20%以上的增速，潜在市场超过50亿元。
投资建议：病理行业未来有望受外包率、筛查率提高以及靶向药物推广而持续稳定增长，我们建议重点
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